长红配资文远知行2026年一季度业绩点评：营收翻倍增长难掩持续亏损商业化落地仍处于高强度投入期

　　2026年5月13日，港股自动驾驶出行服务商文远知行（0800.HK）发布2026年第一季度未经审计财报。作为国内首家实现L4级自动驾驶规模化商业运营的港股上市企业，文远知行一季度交出了“营收稳健高增、亏损小幅收窄、投入强度维持高位”的成绩单。财报显示，公司一季度实现总营收1.14亿元，同比增长57.6%；净亏损5.6亿元，同比收窄6.1%。在自动驾驶行业商业化仍处早期阶段的背景下，文远知行虽在产品与服务端均实现了规模扩张，亏损幅度也出现边际改善，但尚未摆脱行业共性的“高投入换增长”模式，盈利拐点的出现仍需时间。

　　核心业绩拆解：服务收入为核心压舱石产品收入翻倍增长

　　从营收端来看，文远知行一季度延续了上市以来的稳健高增长态势，总营收从2025年同期的7244万元增至1.14亿元人民币，同比增速达57.6%，营收规模的扩张符合市场预期。

　　分业务结构来看，两大业务线均实现了同比高增长，营收结构保持稳定。其中，服务收入仍是公司第一大收入来源，一季度实现收入9370万元人民币，同比增长49.0%，占总营收的比重达82.1%，是公司营收的核心压舱石。服务收入的稳定增长，核心来自全球自动驾驶车队规模的扩张与运营密度的提升，截至2026年4月底，文远知行全球自动驾驶车队规模突破1300辆，其中中国区Robotaxi车队达1000辆，覆盖广州、深圳、上海、北京等核心城市；海外市场同步实现突破，迪拜、阿布扎比落地全球首批纯无人驾驶商业运营，新加坡、斯洛伐克等市场相继落地，海外订单占比持续提升，带动服务收入稳步增长。

　　产品收入实现爆发式增长，一季度实现收入2050万元人民币，同比增长115.8%，是增速最快的业务线，占总营收的比重达17.9%。产品收入的翻倍增长，主要归因于自动驾驶出租车及其他L4级车辆销售收入的增加，公司在整车研发与销售端的布局开始形成规模化的收入贡献，业务多元化布局初见成效。

　　一季度综合毛利率34.7%，与2025年同期的34.4%基本持平，毛利规模从2540万元人民币增至3960万元人民币，同比增长55.9%，随收入扩张同步抬升，毛利率的稳定性体现了公司成本管控能力的持续优化。

　　费用端的刚性高企，是文远知行一季度业绩的核心特征，也是行业内头部企业的共性现状。财报显示，公司一季度研发开支3.6亿元人民币，同比增长11.5%，研发投入规模达到当期总营收的3倍，持续高强度的研发投入，是公司技术迭代、保持行业领先优势的核心支撑，主要投向仿真平台、端到端模型、世界模型迭代及全球合规认证等自动驾驶核心技术领域。

　　虽然研发投入增速远低于营收增速，单位营收对应的研发投入持续下降，但3倍于营收的研发投入规模，仍直接吞噬了公司全部的营收毛利，是公司尚未实现盈利的核心原因。

　　行业对比：小马智行收入规模及增速均有明显优势

　　将文远知行与国内自动驾驶双巨头之一的小马智行进行对比，更能清晰看到两家企业的发展分化。2026年5月26日，小马智行发布的一季度财报显示，公司一季度实现总营收2.36亿元人民币，同比增长145.0%，营收规模是文远知行的2.07倍，两家企业的营收差距持续拉大。

　　从业务结构来看，两家企业的业务重心差异显著。文远知行的营收以服务收入为主，占比超80%，在自动驾驶技术服务、ADAS服务领域的商业化落地速度显著领先，L4级车辆产品收入也实现了翻倍增长，业务多元化布局初见成效；而小马智行的营收仍以智能解决方案和自动驾驶卡车服务为主，合计占比超75%，在自动驾驶技术的跨场景应用、干线物流领域的布局领先，Robotaxi出行服务也实现了近4倍的爆发式增长，全业务线布局全面推进，两家企业在自动驾驶赛道的布局方向与商业化路径差异显著。

　　从营收增速来看，两家企业均保持了行业领先的增长速度，文远知行一季度营收同比增长57.6%，小马智行同比增长145.0%，均远超自动驾驶行业的平均增长水平，体现了头部企业在行业商业化早期阶段的规模扩张能力，小马智行的营收增长速度显著领先。

　　风险与展望：商业化拐点仍远资本依赖与行业竞争风险持续

　　对于文远知行而言，2026年一季度的业绩，既展现了公司在自动驾驶商业化落地方面的领先优势，也暴露出了行业共性的核心风险，未来的发展仍面临多重不确定性。

　　首先，盈利拐点仍未出现，资本依赖度持续高企的风险。尽管公司营收实现了57.6%的高增长，亏损幅度也小幅收窄，但仍未实现单季盈利。截至2026年3月末，公司持有现金及等价物61.8亿元，短期流动性尚可，但自动驾驶行业L4级商业化的周期长、投入大，行业共识需要3-5年的持续高强度投入，若后续融资节奏放缓，公司的现金流与经营稳定性将面临较大压力。

　　其次，行业竞争持续加剧，技术同质化与价格战的风险。2026年，全球自动驾驶行业进入商业化加速期，国内有文远知行、小马智行、百度Apollo、滴滴自动驾驶等头部企业，海外有Waymo、Cruise、Tesla等科技巨头，技术同质化、价格战的趋势持续加剧。文远知行虽在Robotaxi商业化落地速度方面具备领先优势，但若后续行业竞争进一步加剧，公司的市场份额与盈利水平可能面临持续的下行压力。

　　最后，技术迭代与全球合规的风险。自动驾驶行业技术迭代速度快，端到端模型、世界模型、仿真平台等核心技术的研发需要持续的高强度投入，若公司技术迭代速度不及行业头部企业，将面临技术壁垒被削弱、市场份额被挤压的风险。同时，全球各地区的自动驾驶合规政策差异大，海外市场的合规认证需要持续的投入与时间成本，若海外市场合规政策出现变化，将对公司的海外业务扩张造成较大的影响。

　　（本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。）